| 发布日期：2024-08-02 17:40 点击次数：144 |
华夏时报港股杠杆
本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道
金融“挤水分”效应仍在延续。
6月14日，央行发布2024年5月金融统计数据报告。数据显示，前5个月人民币贷款增加11.14万亿元，人民币存款增加9万亿元，社会融资规模增量累计为14.8万亿元。
截至5月末，广义货币（M2）同比增长7.0%，增速比上月末低0.2个百分点；狭义货币（M1）同比下降4.2%，降幅较上月末扩大2.8个百分点。
在民生银行首席经济学家温彬看来，当前在主动“挤水分”的基调下，新增信贷和货币供应量数据表面上虽然增量不大，但在排除虚增部分后，金融数据更实、效率更高，与高质量发展要求相适应。
“后续，伴随货币政策适时加力、财政政策效果释放，以及房地产和消费品以旧换新政策支撑大宗消费，需求端有望逐步好转，信贷增量相应加大。” 温彬对《华夏时报》记者表示。
M2同比增长7%、M1同比下降4.2%
5月M1、M2增速进一步放缓，引发市场关注。
5月末，广义货币（M2）余额301.85万亿元，同比增长7%，较上月末回落0.2个百分点，再创有历史记录以来最低。
由于今年GDP增速目标为“5.0%左右”，CPI目标是“3.0%”左右，因此8.0%是M2和社融增速的底线。因此，5月末M2增速已连续两个月较大幅度偏离这一底线水平。
M2增速低位回落的原因，东方金诚首席分析师王青认为，5月新增信贷规模偏低，这会直接影响存款派生；而当月政府债券发行规模显著扩大，会在未来财政支出过程中推高M2增速，但在发行当月会形成财政存款，而财政存款不计入M2，由此会拖累当月M2增速。
“5月以来，叫停存款‘手工补息’的影响仍在发酵，除居民存款在价差优势下继续向非银存款转移外，部分对公存款也有脱媒倾向。伴随增量信用扩张从表内转向表外，对应的货币派生节奏趋缓，M2增长延续承压。”温彬另外表示，5月政府债发行提速和集中税收缴款推升财政存款，也对M2有所拖累。
值得注意的是，5月末M1增速为-4.2%，较上月末大幅下行2.8个百分点，连续两个月快速下行且处于同比负增长状态，为有历史记录以来首次。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析称，M1同比收缩，主要是国内房地产市场交易低迷，地方融资平台举债规范及银行定期存款占比仍相对较高影响所致。
“随着协定、通知等对公‘类活期’存款付息率出现明显下行，银行体系资产负债表虚增部分正逐步压降，这一过程也对M1增长形成较大扰动。”温彬补充到，而部分资金从存款分流到理财后，虽不再纳入M2统计，但实体经济的资金供给没有出现根本性改变，且当前“挤水分”的效应也使得金融对实体经济的支持更实、效率更高。
“从短期看，规范手工补息会造成金融数据短期扰动，但从中长期看，对增强经营稳健性，提升金融支持实体经济，防范潜在风险都将产生积极而深远意义。”周茂华对记者说。
值得一提的是，近期央行主管报纸《金融时报》曾在《如何理解M1增速变化》一文中指出，上半年，在金融业“挤水分”、财政发力较慢等因素综合影响下，M1增速下行，这一现象并非企业预期偏弱单一因素影响。从更深层面来看，M1统计口径不包含居民活期存款，使得M1对企业活期存款变动尤为敏感。往后看，随着财政支出的发力与房地产政策效果的显现，M1增速有望摆脱负增长，出现反弹。
新增信贷延续低位
金融数据显示，今年前5个月人民币贷款增加11.14万亿元，而5月新增人民币贷款9500亿元，同比大幅少增4100亿元，拖累月末贷款余额增速较上月末放缓0.3个百分点至9.3%，续创有数据记录以来新低，5月信贷投放表现较弱。
分部门来看，5月企（事）业单位贷款增加7400亿元，同比减少1158亿元。其中，短期贷款减少1200亿元，中长期贷款增加5000亿元，票据融资增加3572亿元，环比分别多增2900亿元、900亿元和-4809亿元。
而住户贷款仅增加757亿元，远低于去年同期的3672亿元。其中，短期贷款增加243亿元，中长期贷款增加514亿元。
“从信贷结构看，居民短期和中长期贷款新增量低于近五年均值，反映居民消费和购房意愿整体不够强劲。企业短期贷款保持增长，但短期和中长期新增贷款低于近五年均值水平，票据融资增幅偏强，一定程度上反映出企业增加贷款融资、扩大生产与投资意愿偏谨慎，企业短期交易不够活跃。”周茂华分析称。
光大证券（维权）固收首席分析师张旭表示，“挤水分”不是一蹴而就、瞬间完成的，其对信贷增速的影响还会在未来一段时间内持续存在。不过，由于被挤掉的这部分金融资源在前期是沉淀或是被低效占用，并未对实体经济形成实在支撑，因此“挤水分”所导致的金融指标读数的下降并不意味着金融支持实体力度的减弱。
招银国际指出，自4月30日政策基调变化以来，监管已推出一系列积极政策。总体来看，有信心监管将会有持续的补充措施出台，以推进面临诸多落地难点的现有政策的实施和执行并逐步改善行业基本面。该行表示，更倾向于存量市场的受益者物管公司。
“从长远看，‘挤水分’还有助于增加金融支持实体经济的质效，进一步畅通经济金融的良性循环。”张旭说。
社融同比大幅多增
此外，5月社融表现较强，当月新增社融规模为2.07万亿元，结束了上月罕见的新增社融为负的现象，环比多增2.14万亿元，同比多增5132亿元，提振月末社融存量增速较上月末加快0.1个百分点至8.4%。
“在信贷表现较弱，投向实体经济的人民币贷款同比大幅少增背景下，5月社融同比大幅多增，主要受政府债券融资拉动。”王青坦言。
周茂华认为，从趋势看，宏观政策支持、内循环持续畅通，消费和投资逐步恢复活力，房地产企稳复苏等，实体融资平稳增长；同时，按照政府债券发行计划，下半年政府债券发行有望提速，社融整体有望平稳增长。
谈及未来，周茂华表示，宏观数据显示国内消费和物价延续修复回升态势；市场利率维持低位、流动性保持合理充裕。此前出台促消费、稳楼市与投资政策效果逐步释放，兼顾内外均衡。相对于全面降息，预计央行优先通过结构性工具、挖掘利率改革潜力等措施，引导实体经济融资成本下降；同时，考虑下半年政府债券发行增加及缓解部分银行净息差压力等因素，不排除降准选项。
王青则判断认为，三季度降息降准都有空间，其中降息的可能性高于降准。“在房地产行业持续处于调整阶段，经济仍然面临一定下行压力的背景下，现在的关键是要解决物价水平偏低的问题。这方面货币政策能够发挥不可替代的作用。”
责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟
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责任编辑：凌辰 港股杠杆
